固危废、垃圾焚烧主业驱动公司长期成长: 2020年,固危废运营收入16.4亿元,其中资源化、无害化收入分别为13.7亿元、2.8亿元,同比增速分别为93.6%、27.3%;固危废工程收入8.7亿元,同比增长37.7%。目前公司10个垃圾焚烧项目全部投产,处理能力达8500吨/天,板块运营收入大幅增长209.7%至3.6亿元;垃圾焚烧工程收入21.2亿元,增长41.4%。
运营业务比重稳步提高,带动公司实现又好又快发展: 公司上市以后,一直在谋划运营方向转型,经过固危废项目不断收购、扩产,垃圾焚烧项目逐步投产,2020年固废处理运营板块收入达到20.1亿元,在整体收入中占比达29.4%,较上年同期提高9pct;毛利润达到6.4亿元,在总利润中占比达到40.6%,较上年同期大幅提高12pct。运营业务的稳定性,使得业绩质量提升,2020年经营活动现金流净额10.9亿元,同比增长38.4%,连续4年保持了快于净利润的增长。
投资建议:我们公司预测2021年至2022年每股收益分别为0.86、 1.04 和1.14元。净资产收益率分别为13.7%、 14.3% 和13.5%,给予买入-A建议。