碳中和持续推进，碳排放环评试点将于七省份启动；江西、辽宁省发文，危废监管持续趋严。(1)此前，生态环境部发布在河北、吉林、浙江、山东、广东、重庆、陕西七省开展重点行业建设项目碳排放环境影响评价试点的通知，近日，海南省生态环境厅发布了关于试行开展碳排放环境影响评价工作的通知。中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，碳价长期看涨，有望刺激CCER 项目增多、价格提升。“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE 突出的【伟明环保】；②以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。(2)江西省构建“五全”体系全面强化危险废物专项整治；《辽宁省医疗废物管理条例》通过，将于10 月1 日起正式实施。长期以来产废企业为逃避高额危废处理费用，存在瞒报现象，导致危废处理量远小于实际产生量，行业主要由监管驱动，以往监管趋严当年危废处置量随之显著增加。生态环境部于2020 年5 月制订印发《全国危险废物专项整治三年行动实施方案》，在全国组织开展危险废物专项整治三年行动，全面排查整治危险废物环境风险隐患，危废监管趋严释放行业潜在空间。
融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE 最重要因素消除。2020 年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019 年环保专项债总额546 亿，2020 年截至12/31 共2324 亿，2021 年截至7 月2 日共810 亿元；2、比例倾斜：2019 年环保专项债占比2.5%，2020 年提升至6.3%，2021 年截至7 月2 日提升至7.3%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。
估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保(ROE 行业领先、订单充足)、瀚蓝环境(增长稳健，估值优势明显)；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股(危废新龙头、全产业链布局)、高能环境(受益融资改善的土壤修复龙头)； 3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业(江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力)。
